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【速看料】中芯国际(688981):23Q1收入超指引上限 指引23Q2稼动率和收入均环比回升

2023-05-12 16:35:22 招商证券股份有限公司


(资料图)

中芯国际发布2023 一季报,23Q1 营收14.6 亿美元,同比-20.6%/环比-9.8%;毛利率20.8%,同比-20pcts/环比-11.2pcts。点评如下:

23Q1 营收超指引上限,产能利用率环比下滑。23Q1 营收14.6 亿美元,同比-20.6%/环比-9.8%,超指引上限( 此前预计Q1 收入环比下滑10-12%);毛利率20.8%,同比-20pcts/环比-11.2pcts,位于指引上限(19-21%)。23Q1 折合8 寸产能为73.2 万片/月,环比增加1.8 万片/月;产能利用率为68.1%,环比-11.4pcts,但40 和28nm 节点已恢复满载状态;折合8 寸晶圆出货量为125.2 万片,环比-20.5%;折合8 寸晶圆ASP 为1074美元,环比+14.6%,ASP 环比上升主要系中芯国际没有采用降价策略,因此部分低端产品订单减少,产品结构有变化。

23Q1 各地区收入均环比下滑,智能手机收入环比下滑较多。1)按地区来看:23Q1 中国地区收入11.2 亿美元,环比-1.5%,占比75.5%;美国区和欧亚区收入分别环比下滑30.2%和21%;2)按晶圆尺寸来看:23Q1 8 寸收入3.8 亿美元,环比-28%;12 寸收入9.7 亿美元,环比+2%;3)按下游来看:23Q1 智能手机收入3.16 亿美元,环比-25%;物联网和消费电子分别收入2.23 和3.6 亿美元,均环比持平。

指引23Q2 产能利用率和收入环比均上升,全年收入预计同比下滑低十位数。1)23Q2 指引:预计产能利用率和出货量均环比上升,收入预计环比+5-7%。由于需求上升,部分低价订单回流,因此23Q2 晶圆ASP 受产品组合变动影响将环比下滑;毛利率预计为19-21%。公司感受到中国客户信心回升,部分标准产品需求触底,高压驱动、摄像头芯片和专用存储器出现向好的变化;2)全年指引:考虑到23H2 需求复苏幅度尚不明朗,因此维持全年指引,收入预计同比降幅为低十位数,毛利率为20%左右。

指引2023 年Capex 同比持平,中芯京城线预计2023 下半年量产。23Q1资本支出为12.6 亿美元,折旧为6.3 亿美元,指引2023 全年资本开支同比持平约为64 亿美元,下半年设备交付会增多。目前中芯深圳进入量产,中芯京城预计23H2 量产,中芯东方预计年底通线,中芯西青尚在建设中。

投资建议。行业景气度仍处于低位,公司23Q1 稼动率环比下滑较为明显,但长期依旧持续扩张成熟制程产能。根据公司2022 全年及未来收入和毛利率指引,我们预计公司2023/2024/2025 年营收为440.7/506.8/582.8 亿元,预计归母净利润为57.2/67.5/87.2 亿元,维持“增持”评级。

风险提示:产能过剩的风险,设备交付不及预期,先进制程受制裁的风险,产能扩张不及预期,行业景气下滑的风险。

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