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食品饮料行业周报:业绩密集期和中秋旺季渐进 继续坚定看好白酒板块

2023-08-22 18:55:19 国海证券股份有限公司

投资要点:

1、板块受悲观情绪影和外资流出影响回调,即将进入业绩密集披露期。上周一级子行业中食品饮料跌幅-2.26%,跑输上证综指(-1.80%)0.46 个百分点。上周大盘和食品饮料板块整体回调,上周公布的社零等数据低于预期,叠加外资持续流出对板块亦有影响,市场悲观情绪蔓延。静待后续积极信息(提振政策落地、二季报业绩提振、中秋旺季来临渠道调研信息)等因素催化。各细分行业中软饮料涨幅最大,上涨0.95%,其次涨幅较大的是啤酒,涨幅为0.72%,跌幅最小的是肉制品,跌幅为0.59%。个股方面,*ST 西发(+15.70%)、ST 通葡(+11.35%)、*ST 皇台(+10.66%)、海融科技(+7.98%)、重庆啤酒(+5.15%)等领涨。


(资料图)

2、白酒回调主因外部因素,行业基本面实际表现边际向好,继续看好白酒配置机会。上周白酒板块整体下跌2.19%,板块回调一方面在于当前处于行业淡季,市场易受自上而下悲观情绪的影响;另一方面,上周食品饮料板块外资继续流出,北向净流出73.97 亿元,其中白酒板块净流出73.21 亿元。白酒板块在市场分歧中前行,我们认为板块仍处布局期,继续保持看好。一方面,当前市场调研反馈边际转好,随终端动销边际转好(预计5-6 月增速延续1-4月较快趋势)经销商悲观情绪有所缓和,茅台和五粮液等核心单品批价稳中有升,同时各龙头酒企陆续披露的二季度业绩及经营数据均表现亮眼,行业实际基本面表现好于预期。另一方面,板块后续仍有利好落地,我们基于消费场景恢复、假期时间延长、礼赠消费恢复三方面因素明确看好今年白酒中秋旺季表现,从而持续提振板块情绪。整体来看,我们仍认为白酒板块向上趋势明确,当前位置建议布局,继续看好茅台+区域次高端龙头。

3、大众品:餐饮复苏势头占优,消费意愿静待企稳。国家统计局发布2023 年7 月社零数据:社零总额同比增长为+2.5%(6 月为+3.1%),环比-0.6pct,两年平均增速为+2.59%,两年平均增速环比-0.5pct; 剔除汽车同比增长为+3.0%(6 月+3.7%) , 环比-0.7pct;限额以上7 月同比增长+0.3%(6 月+2.3%)。分品来看,7 月食品(同比+5.5%/同比增速环比+0.1pct) ,饮料 (同比+3.1%/同比增速环比-0.5pct),基础消费品表现较为稳健;7 月商品零售同比+1.0%,限额以上商品零售-0.5%,餐饮收入+15.8%,限额以上餐饮收入+10.9%,服务恢复好于商品。今年以来,消费复苏呈现分化,主打性价比的零食量贩渠道,消费场景快速恢复的软饮料等较为景气,以及一些自下而上逻辑的公司如百润股份、佳禾食品、东鹏饮料、香飘飘等。今年中秋国庆相连,预计走亲访友、出行的人数将大幅增加,利好与礼赠及餐饮需求关联度大的个股,大众品有望在去年低基数的背景下实现较好的复苏势头。推荐个股:百润股份、天润乳业、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。

4、行业和公司观点更新

1)百润股份:公司经营稳健,关注下半年旺季销售表现。强爽目前处于正常发展阶段。强爽系列零糖新品深受消费者喜爱,终端覆盖率快速提升。餐饮端坚持稳步推进的节奏,强爽高质感餐饮版新品上市,切入重要潜力市场。公司持续打造“358”品类矩阵,新产品按计划有节奏推出:强爽系列今年加大投入力度,全方位增加品牌热点;微醺系列持续扩展消费人群和消费场景,新TVC“有点点微醺有点点开心”、春季限定艺术家联名手绘定制包装“山茶花青提风味”等陆续推出,消费者反馈积极。清爽系列强化产品定位,完成全线产品新包装升级。另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角,2023 年 7 月初公司推出了 “椒语”金酒以及“岭洌”伏特加。公司特色甜型黄酒桶桶陈烈酒近期也公开亮相上海WhiskyL!2023 国际潮流烈酒展,与国际知名威士忌品牌同台竞技。预调酒属于新兴低度酒饮,国内发展空间广阔,公司在预调酒行业已积累多年经验,具备先发优势和品牌优势,看好公司预调酒业务的长期成长性。

5、行业评级及投资策略:整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现;大众品情绪最悲观时点已过,估值回落后龙头企业的投资价值凸显,基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

白酒:推荐贵州茅台、口子窖、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、金徽酒、伊力特等。

大众品:推荐百润股份、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。

短期推荐:贵州茅台、口子窖、今世缘。

6、风险提示:1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等。

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