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光大固收:转债市场估值水平提升,投资者可布局中低价转债

2023-08-26 22:34:46 金融界

报告标题:结转债市场估值水平提升,投资者可布局中低价转债——可转债周报(2023年8月21日至8月25日)


(资料图片)

报告发布日期: 2023年8月26日

分析师:张 旭分析师:方钰涵

1、市场行情

本周(2023年8月21日至8月25日),中证转债跌幅为1.27%,表现优于中证全指(-2.85%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)跌幅均值为3.84%,表现弱于高平价券(-1.28%)、中平价券(-2.37%)、低平价券(-1.47%)和超低平价券(-1.37%)。低评级券(评级为AA-及以下)的跌幅均值为1.81%,表现优于中评级券(-2.16%),弱于高评级券(-1.35%)。

从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的跌幅均值为0.72%,表现优于中规模券(-1.70%)和小规模券(-2.13%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自公用事业(7只)、计算机(4只)、电子(4只)、建筑装饰(3只)和汽车(3只);跌幅居前的30只可转债主要来自化工(4只)和汽车(4只)。

2、目前转债估值水平

截至2023年8月25日,存量可转债共530只,余额为8657.41亿元。8月25日,转债的平均价格为119.92元,分位值为70.48%,处于2018年至今的历史中高水平。转股溢价率为43.87%,分位值为97.81%,处于2018年至今的较高水平。其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为28.74%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(15.96%)。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周(2023年8月21日至8月25日),中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看,本周超高平价券表现最差,跌幅均值达3.84%,高平价券和超低平价券相对抗跌。分评级来看,本周高评级转债表现较好,中评级券出现较大跌幅。从规模上看,大规模券表现出较好的抗跌性,跌幅均值仅有0.72%。估值方面,转债的转股溢价率突破40%关口达到43.87%,转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

当前,A股市场交易情绪仍然偏冷,投资者仍需控制回撤、静待时机。后续,我们认为投资者可寻找中、低价转债标的布局。在行业选择上,可关注以下方向:1)消费电子及其上游材料的相关转债;2)汽车零部件方向的相关转债标的;3)数字经济、金融IT、金融信创方向的相关转债标的;4)纺服、鸡肉养殖及特种气体转债的低位布局机会。在策略选择上,当前转债市场跟随权益市场下跌,高评级、中低价券表现出较好的抗跌性,可采用“高评级+低价格+基本面筛选”的方式进行择券。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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